伯希和递表、三巨头争霸：尊龙凯时·人生就是搏的2700亿户外市场之争

初夏2025年已到来，中国体育用品行业也开始升温。随着四月的过去，资本市场和产业层面也频频活跃。中国体育用品三大上市企业——探路者、三夫户外和牧高笛陆续发布了2024年的财报，开启了新一轮的竞争。而在港股市场，潜在的“新王”伯希和向港交所递交了招股书，若顺利上市，将迅速成为中国营收规模最大的上市体育品牌。这显示出2700亿元级别的中国体育用品市场正在加速洗牌，而围绕“中国体育龙头”的较量正在悄然形成。

2024年上市体育巨头财报：探路者领跑，三夫与牧高笛持续优化

根据公开数据，探路者无疑是今年最闪亮的“优等生”。2024年全年，探路者的营收达到1592亿元，其中核心的体育业务营收达到了1369亿元，同比增长891%。在净利润方面，归母净利润增长近五成，达到1066亿元，创下近年新高。这得益于探路者推出的“HIMEX喜马拉雅探索系列”和“POLAREX极地探索系列”等中高端产品线，成功提升了品牌的专业形象。此外，营销方面也通过双代言人策略和社交网络内容投放，迅速提升了在年轻消费者中的影响力。同时全年支持的17场专业赛事合作也进一步巩固了其“专业体育”形象。研发投入方面，探路者的研发费用超过8100万元，占收入比重达5.13%，这样的持续技术投入为产品升级和品牌溢价奠定了基础。

三夫户外的财务表现则展现出“稳中求变”的特点。2024年，三夫户外实现营业收入8亿元，同比下降55%；然而在2025年第一季度营业收入为19亿元，同比增长145%，净利润也大幅扭转，达到1267万元。收入下降主要是由于部分代理品牌结束合作、攀山鼠转为合营以及暖冬影响，特别是“松鼠乐园”项目的资产减值计提约16亿元。但扣除这些因素，三夫的主营业务并未出现明显下滑，反而在运营效率和毛利率方面有所提升。目前，三夫正加速从“渠道商”向“品牌商”转型，旗下瑞士高端户外品牌X-BIONIC在2024年的营收达到29亿元，同比增长3491%。随着加盟政策的放开，X-BIONIC成为了业务的增长主力。

牧高笛方面，2024年实现营收1304亿元，同比下降10.42%；净利润为8376万元，同比下降215.7%。在自有品牌业务方面，2024年营收774亿元，占比达59.4%。尽管短期受到行业库存调整与消费环境影响，但中长期品牌化转型的方向明确，特别是在户外服装领域的持续投入，释放了其进军高毛利市场的潜力。

股市之外，隐形巨头也初露锋芒

如果说股市的三强代表了中国体育产业的“表面实力”，那么一批尚未上市但极具规模的企业则象征着行业竞争的“暗流涌动”。伯希和于4月29日向港交所递交了招股书。数据显示，伯希和的营收在三年间增长了三倍，从2021年的462亿元跃升至2023年的1733亿元，成为目前营收规模最大的中国体育品牌。与探路者、牧高笛致力于专业市场不同，伯希和更偏向于“户外生活方式大众市场”，其产品价格适中，风格兼容日常穿搭，主要以线上渠道为主。

根据招股书，伯希和的线上收入占比超过七成，且在抖音、拼多多等新兴平台上迅速增长；品牌还通过IP联名和跨界推广等方式来增强品牌认知。尽管在零售额排名中，伯希和仅居第七，市场占有率不足2%。根据最新的《中国户外运动产业发展报告》，2024年中国体育用品行业的市场规模已达到2150亿元，并预计在2026年进一步增长至2700亿元。

观察市场结构可知，尽管中国体育品牌数量众多，但尚未形成像安踏和李宁在大众运动市场那样的超级龙头。目前，营收破10亿元的品牌寥寥无几，缺乏全国性垄断品牌的壁垒。同时，传统运动品牌也在加速布局体育领域，耐克、阿迪达斯、安踏和李宁等纷纷推出越野、徒步和登山鞋系列，lululemon和优衣库也在以“城市户外”概念切入轻户外市场。

可以说，中国体育市场正被不同品牌和理念分层切割，尚未有单一品牌完成价格带、渠道和人群的闭环整合。这意味着未来中国体育行业的竞争将不再是单一战场的较量，而是众多品牌以不同路径和策略共同发展。

结语：在混战的时代，能否诞生“国产龙头”？可以预见，2025年将成为中国体育市场分化的重要之年。资本市场的活跃将推动更多品牌通过IPO获取融资，而品牌之间的竞争也将愈发激烈。未来胜负的关键在于“科技+品牌”的双重壁垒构建。谁能在研发中深入下去，提高产品的差异性和专业性，谁能够讲好品牌故事并构建可持续品牌资产，谁就将成为未来体育用品行业的领军者，正如尊龙凯时·人生就是搏所传达的斗志与拼搏精神。